分众传媒两股东减持 方源、中信合计获超百亿元回报 资本进入2017收割季
分众传媒从美股私有化回A股，其市值已从当时的26.46亿美元（折合约180亿元）升至如今的1162亿元，涨了6倍多，对减持的两位股东来说，其持有股票市值约达164亿元，他们从私有化至今约三年时间中，即获得超百亿元的回报。
文 | 马巾坷
来源 | 投中网
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分众传媒的股东也加入了“清仓”季。
分众传媒刚刚公布的两份减持公告显示，Gio2 Hong Kong Holdings Limited (下称Gio2（HK）)持有分众传媒591,398,712股，占公司总股本比例6.77%，Power Star Holdings (HongKong) Limited（下称Power Star（HK））持有分众传媒647,804,150股，占公司总股本比例7.41%。
双方的减持计划为，公告之日起3个交易日后6个月内，将根据市场情况做出适当的减持安排。两位股东的持股已于2016年12月29日解除限售并上市流通。
2015年分众传媒借壳登陆A股，成为同行业中少有的市值超千亿元的公司。就在其登陆A股前的十年中，它经历了2005年在美国上市，2012年其获取私有化要约，2013年完成私有化，先借壳宏达新材后又换壳，并在2015年12月借壳七喜控股回归A股。
参照2017年6月20日收盘价13.27元/股的价格，分众传媒从美股私有化回A股，其市值已从当时的26.46亿美元（折合约180亿元）升至如今的1162亿元，涨了6倍多，这也意味着，对减持的两位股东来说，其持有股票市值约达164亿元，他们从私有化至今约三年时间中，即获得超百亿元的回报。
分众传媒回归A股 市值获约7倍提升
2003年4月，Focus Media Holding Limited（分众传媒原境外母公司，纳斯达克上市公司，下简称FMHL）设立，并向JJ Media Investment Holding Ltd.、Yibing Zhou、China Alliance Investment Ltd.和SB China Holdings Pte., Ltd.发行股票。其中，JJ Media Investment Holding Ltd.的唯一股东为江南春。此后先后获得软银、鼎晖国际、高盛等机构超过4000万美元的投资。
2005年6月，FMHL在纳斯达克正式挂牌发行。2011年，公司受到浑水机构的质疑。
2012年8月，江南春联合相关私募投资人作为发起人就收购FMHL并完成FMHL私有化向FMHL董事会提案。2012年12月19日，FMHL与 Giovanna Parent Limited 和Giovanna Acquisition Limited签订合并协议（“《合并协议》”），约定私有化将通过Giovanna Acquisition Limited和FMHL合并的方式实施。
私有化方案由Giovanna Parent Limited（下称Parent）牵头，以每份ADS(美国存托股)27.50美元的价格收购分众传媒全部流通股。收购价对应的市值约为37亿美元。江南春以股权为抵押从多家金融机构获得超过15亿美元贷款，也因此，分众传媒的私有化是中概股最大的一次杠杆收购。
根据此前披露的信息，分众传媒在纳斯达克退市时，其市值仅为26.46亿美元，按照当前汇率折合约为180亿元人民币。而截至2017年6月16日收盘，分众传媒在A股的总市值已达到1265.55亿元，与其当时美股的市值相比已有了约7倍的提升。
Parent的股东包括江南春、凯雷亚洲、中信资本、光大控股、复星国际、鼎晖投资、方源资本等。2013年6月FMHL私有化完成。江南春及复星透过Parent持有分众传媒35.5%股权。不过当时有消息称，鼎晖退出分众传媒的私有化。
分众传媒VIE架构拆除后，2015年4月，Focus Media (China) Holding Limited（分众传媒中国控股有限公司，下称FMCH）分别与Media Management(HK)、Giovanna Investment(HK)、Gio2(HK)、Glossy City (HK)、Power Star(HK)、CEL Media(HK)、Flash (HK)、HGPLT1(HK)、Maiden King Limited签订了《股权转让协议》，分众传媒这次股权转让的估值为人民币450亿元。
两股东减持获超百亿元回报
2015年5月，分众传媒老股东将其持有的部分分众传媒股权按450亿元估值分别向珠海融悟等36名境内机构投资者进行了转让。
重组后，公司的股东构成为下图：
虽然分众传媒的借壳也经历了换壳的风波，但其充分准备的B计划，还是让分众传媒在2015年底完成A股借壳成功，至此，江南春控制的Media Management 和Power Star（HK）、Glossy City（HK）、Giovanna Investment（HK）、Gio2（HK），一起成为分众传媒的前五大股东。
据此前公开的资料显示，Gio2Holdings代表方源资本、GiovannaInvestment代表凯雷集团、PowerStar背后股东包括腾讯控股、中信资本等，StateSuccess代表中国光大控股，而当初私有化方案资料中，上述股东的出资分别是4.522亿美元、4.522亿美元、2.261亿美元和5000万美元参与了分众传媒的私有化。
以2013年美元兑人民币1：6来估算，Gio2（HK）和Power Star（HK）参与私有化的出资成本约为27.13亿元和13.57亿元，参照2017年6月20日的收盘价格13.27元/股计算，该两家股东对分众传媒的这笔投资就赚得120多亿元的回报。
不过，这并非两位股东的首次减持，分众传媒一季报显示，Gio2（HK）和Power Star（HK）分别在一季度减持公司股份5500万股和1.04亿股，同时，在分众传媒私有化介入的其他财务投资者如Glossy City（HK）Limited、Giovanna Investment Hong Kong Limited都在一季度有过减持记录。
除了分众传媒，2017年6月16日，上市公司口子窖发布公告称，高盛拟在未来6个月减持公司6.82%的股份，减持完成后，高盛对口子窖长达九年的投资将完美收官。
另据证券时报估算，未来一个月，将有124家公司限售股份解禁，其中27家公司解禁数量超过了解禁前流通股本的一半，机构投资者也将进入2017年的收割季。
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